Perché lo yen giapponese si svaluterà

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Criticata per un decennio per fare le cose “too little, too late”, la Banca del Giappone, sotto la guida del nuovo governatore Haruhiko Kuroda diventa rivoluzionaria, intervenendo in modo “fast and furious” con una serie di misure di politica monetaria sorprendenti. Kuroda ha difatti deciso di raddoppiare entro la fine del 2014 sia la base monetaria, sia il balance sheet dell’Istituto Centrale, principalmente attraverso il raddoppio degli acquisti di titoli pubblici (e della loro durata residua media) e anche di strumenti finanziari privati rischiosi come gli ETF.

Tutti i tabù sono in effetti caduti. Lo scorso 4 aprile il Governatore ha annunciato un aggressivo programma di misure non convenzionali. Una terapia sperimentale d’alleggerimento monetario dalla durata di due anni snodata principalmente in tre punti: raggiungere entro il 2014 un tasso di inflazione target pari al 2% rispetto allo -0,7% corrente; raddoppiare la base monetaria passando dai 1450 miliardi di fine 2012 a 2900 nel 2014 mediante l’acquisto di titoli di Stato (quantitative easing) e, in ultimo, la ricomposizione del portafoglio titoli detenuti dalla Banca con l’incremento dell’esposizione verso titoli a lungo termine con seguente spostamento dell’orizzonte temporale dai 3 ai 7 anni (qualitative easing).

Tre misure di breve periodo che risultano delle vere proprie stoccate alla paralisi dell’economia del Sol Levante. Con l’obiettivo di indebolire lo yen per stimolare la crescita dei prezzi e il rafforzamento dell’export, la Banca del Giappone vuole gettare le basi per invertire quel processo di accumulo di troppa liquidità da parte delle aziende. Con tassi d’interesse nominali prossimi allo zero e l’indebolimento della moneta, la BOJ vuole quindi favorire una crescita degli investimenti e una riduzione dei risparmi.

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