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Mirko
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Il mercato valutario si conferma di gran lunga il mercato finanziario più liquido al mondo. Secondo l'ultimo rapporto della Banca dei regolamenti internazionali (Bri), gli scambi giornalieri hanno raggiunto ad aprile 5.300 miliardi di dollari rispetto ai 4.000 miliardi di tre anni prima. Un valore-monstre, pari a quasi 3 volte il Pil annuo dell'Italia. L'impatto del forex (foreign exchange, la definizione in inglese per identificare il valutario) aumenta in modo dirompente. Non a caso il mondo dei cambi condiziona sempre più prepotentemente gli altri mercati finanziari in termini di correlazioni: dallo scoppio della crisi finanziaria in poi, ad esempio, l'indebolimento del dollaro (in confronto all'euro) è stato il segnale della propensione verso gli asset più rischiosi.
Il dollaro resta ancora la divisa preponderante ed è interessato dall'87% degli scambi di tutto il mercato. Forse un po' a sorpresa l'euro perde terreno, anche se resta la seconda moneta più importante al mondo. Nonostante il suo rafforzamento come valuta di riserva a livello mondiale, in alternativa proprio al biglietto verde, l'euro è interessato dal 33% degli scambi (contro il 39% registrato tre anni fa).
Il podio si completa con lo yen balzato al 23% degli scambi. Il re dei cross valutari resta comunque l'euro-dollaro: da solo rappresenta quasi un quarto di tutti gli scambi mondiali (24%), anche se in flessione di quasi tre punti rispetto a tre anni prima.
Il rapporto Bri testimonia come il trend di crescita del mercato forex sia costante. Questa espansione è da ascriversi sostanzialmente a due fattori: da un lato la crescita dell'attività di import export tra le varie aree geografiche, dall'altro la maggior diffusione del mercato forex come strumento di trading e non solo come attività di copertura. Il fatto che alla maggior attività sul forex abbia corrisposto un ruolo meno centrale del cambio principe (EurUsd) deriva principalmente dalla naturale decentralizzazione dei flussi commerciali a favore del Far East oltre che a un rinnovato appetito per i cosiddetti carry trades.
Lo strumento più diffuso è quello dello swap sul forex, che rappresenta il 42% degli scambi giornalieri sul valutario. A ruota ci sono le operazioni spot. Il rinnovato appetito per i carry trades (puntare su valute più redditizie a scapito di quelle meno remunerate) spiega la significativa incidenza dei currency swaps. Tali operazioni, tipicamente utilizzate per procrastinare un'esposizione in scadenza, si compongono di uno scambio tra due monete a pronti e un contestuale scambio di segno inverso per medesimo ammontare sulla stessa coppia valutaria ad una data futura. Ovviamente i prezzi a pronti e a termine differiscono tra di loro proprio per riflettere il differenziale di tasso tra le due valute oggetto del carry trade.
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