Previsioni sul dollaro–quando a 1,20 su euro?

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Nonostante i tassi a zero, la Fed oggi risulta la banca centrale meno accomodante nel panorama internazionale: la fine del terzo quantitative easing è stata annunciata nell'ultima riunione del Fomc, il Comitato di politica monetaria della Banca centrale Usa. Paradossi della crisi finanziaria esplosa nel 2007 e che oggi hanno prodotto un rafforzamento repentino del dollaro, balzato di oltre il 10% sull'euro dallo scorso maggio e letteralmene volato contro lo yen dopo il nuovo piano di immissione di liquidità della Banca del Giappone. L'economia Usa cresce e crea occupati mentre l'Europa stenta e costringe la Bce a dichiarare nuovamente di essere pronta con misure non convenzionali.

Basta questo per giustificare il ciclo rialzista del superdollaro. Già molti risparmiatori hanno tratto vantaggi da questo rialzo e altri pensano di aumentare le esposizioni su asset a stelle e strisce. Siccome la crisi finanziaria ha stravolto le regole, restano però molti punti interrogativi sul fronte valutario. Intanto se il mercato scontasse un rialzo lineare dei tassi (il primo ritocco è atteso nel giugno del 2015) le prospettive sui decennali sarebbero più aggressive: invece la proiezione degli analisti sui rendimenti dei Treasuries per il prossimo triennio è stata ritoccata al 4,25% dal precedente 5,5%. Non è attesa nessuna fuga massiccia dai bond e oggi il decennale rende circa il 2,5 per cento. Poi il rialzo del dollaro allontana l'inflazione e rende meno impellente tassi più alti. Senza dimenticare che se il dollaro si rafforzasse troppo l'economia potrebbe risentirne: la soglia di allarme è indicata dagli analisti sotto 1,20.

Per Maria Paola Toschi, market strategist di J.P. Morgan Asset Management, «il rialzo dei tassi avverrà nel 2015 ma resta ancora parecchia incertezza sul timing e sulle modalità. Comunque non sarà un rialzo già prestabilito ma sempre vincolato ai dati macroeconomici. Detto questo il dollaro è atteso restare forte contro le principali valute e quindi anche contro euro. Solitamente il biglietto verde ha dei cicli molto lunghi di forza e oggi potremmo essere all'inizio di un movimento del genere. Il dollaro beneficia non solo del contesto macro ma anche delle politiche divergenti delle banche centrali, tra tutte la Fed è attesa diventare quella meno espansiva in termini di allentamento quantitativo». Il movimento del dollaro, così netto e generalizzato verso tutte le valute, pone dubbi anche agli stessi Stati Uniti.

«Un 10% di rivalutazione del biglietto verde - Simone Facchinato, responsabile investimenti Amundi Sgr - impatta per due-tre quanti di punto sul Pil Usa e sicuramente rallenta un attimo la prospettiva di rialzo dei tassi. Tutti i movimenti che si realizzano troppo repentinamente sul mercato dei cambi creano sempre squilibri. Comunque ha senso che il dollaro possa dirigersi verso 1,20 contro euro. Molto dipenderà anche dalle future mosse della Bce. L'area tra 1,20 e 1,25 rappresenta in questo momento un probabile range di equilibrio».

Sullo sfondo resta sempre questo ruolo chiave delle banche centrali, sintomo di un'economia che ancora è lontana da ristabilirsi. «Il vero elemento di novità delle ultime settimane - Donatella Principe, responsabile Institutional Business di Schroders Italia - è che, di fronte ai primi segnali di difficoltà con la correzione sui listini azionari, tutte le Banche centrali sono intervenute per ribadire i propri impegni a sostegno dei mercati. Potrebbe essere un segnale di una loro mancanza di fiducia sulle prospettive di una ripresa solida dell'economia internazionale», conclude Principe.

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