Come investire con il dollaro forte?

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L'ultimo importante rimbalzo del dollaro risale a poco più di un anno fa. Fu particolarmente violento, spingendo il biglietto verde sotto 1,30 contro euro. Un anno dopo la scena si ripete (oggi l'euro viaggia poco sopra 1,31 con un guadagno del 6% sul dollaro dal picco di inizio maggio) ma il contesto è decisamente cambiato. Sono trascorsi poco più di 12 mesi, ma sembra molto di più.

L'anno scorso furono le parole incaute del numero uno della Fed, Ben Bernanke, su possibile rialzo dei tassi Usa, a scatenare una vera tempesta sui mercati: fuga dagli Emergenti, violenta correzione sull'azionario, vendite massicce sui bond. Un anno dopo il dollaro sta recuperando ma lo scenario è decisamente più tranquillo sul fronte di tutte le asset class. Cosa è mutato? Intanto la ripresa Usa si è rafforzata, la Fed è molto più prudente sulle date del primo rialzo dei tassi, si sa che avverrà nel 2015 ma non ancora quando, poi è scesa in campo più attivamente la Bce e questo ha cambiato il quadro.

«Gli Stati Uniti - spiega Francesco Sandrini, responsabile strategie multi-asset e membro dello Strategy Group di Pioneer Investments - stanno registrando una crescita significativa dopo un primo trimestre debole a causa di fattori straordinari, sta migliorando anche la bilancia commerciale e questo spiega il rafforzamento del dollaro. Se osserviamo il dollar index, che misura la forza del biglietto verde rispetto a un paniere di altre valute, vediamo che ha raggiunto livelli importanti dopo 3 o 4 anni di movimento dentro un canale ristretto e siamo all'inizio di un potenziale rally. Siamo lunghi di dollaro rispetto all'euro, dove il consenso di mercato è per un fair value, un valore corretto, intorno a 1,30, e il nostro sovrappeso è dovuto principalmente a causa della differenza nell'atteggiamento atteso ancora accomodante da parte della Bce rispetto a quello più restrittivo della Fed».

Con il rafforzamento del dollaro la prima regola per il risparmiatore, per trarre vantaggio da questo movimento, è puntare sugli strumenti legati nel biglietto verde. Si possono acquistare strumenti che investono direttamente nella valuta (come gli Etn o gli Etf che investono nella liquidità in dollari) o indirettamente in asset come azioni e bond. Da parte degli esperti c'è grande prudenza però visto che l'azionario statunitense è ai massimi storici e i tassi sui bond sovrani sono ai minimi. Maggiori opportunità si aprono per i bond high yield, quelli più speculativi, con rendimenti anche sopra al 5%: ma in questo caso i rischi sono elevati e soprattutto potrebbe diventare molto volatili quando la Fed deciderà di mettere mano ai tassi.

In questo momento un rialzo del dollaro porta indubbiamente benefici anche agli asset del Vecchio Continente, a partire dalle azioni ma anche per i bond visto che la Bce terrà i tassi fermi più a lungo della Fed e resta alta la caccia agli extrarendimenti. «Il movimento che si è innestato a favore del dollaro - Francesco Caruso, analista indipendente dei sito cicliemercati.it - ha le caratteristiche per continuare anche perché l'economia Usa ha confermato la ripresa. Il contemporaneo ribasso dell'euro migliora la competitivà delle imprese esportatrici del Vecchio Continente. E se per la Germania l'euro a 1,40 non voleva dire molto, per l'Italia sotto 1,35 il quadro migliora notevolmente per il sistema produttivo».

Secondo Caruso, «per quanto riguarda il mercato valutario, il cross da monitorare per eventuali ripercussioni sull'azionario è l'euro-yen. Se dovesse scendere sotto 136 significa che le tensioni valutarie possono uscire fuori controllo e impattare sul resto dei mercati. Tecnicamente con la discesa sotto 1,35 l'euro contro dollaro è sceso sotto le medie di lungo periodo e a questo punto può puntare verso un'area di 1,27-1,30 per fine anno».

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